Los cuatro escenarios que te\u00f3ricamente pueden producirse cuando ha estallado una burbuja y surgen la inevitable crisis y recesi\u00f3n posteriores son los siguientes: en un primer lugar, puede ser que las autoridades monetarias y econ\u00f3micas se empe\u00f1en en seguir inyectando dinero en una huida ilimitada hacia adelante tendente a impedir el advenimiento de la recesi\u00f3n. Esto eventualmente dar\u00eda lugar a una hiperinflaci\u00f3n, como la que hist\u00f3ricamente hemos conocido en determinados momentos: por ejemplo, la hiperinflaci\u00f3n alemana posterior a la Primera Guerra Mundial, que pr\u00e1cticamente acab\u00f3 con la destrucci\u00f3n de su sistema monetario e impuls\u00f3 la llegada de Hitler al poder. Este primer escenario, es un escenario posible, e hist\u00f3ricamente ha sucedido en diversas ocasiones, aunque no es el escenario acaecido ni en el \u00faltimo ciclo, ni en el caso japon\u00e9s.<\/p>\n
El segundo escenario, es el escenario justamente opuesto. Es un escenario en el que se produce un derrumbamiento total y absoluto del sistema bancario y financiero. Al desaparecer el sistema monetario, es preciso empezar evolutivamente desde cero a elegir el nuevo dinero que sustituya al dinero fiduciario previamente destruido y desaparecido. Este es otro escenario posible y catastr\u00f3fico que tampoco ha sucedido hist\u00f3ricamente en el \u00faltimo ciclo (ni en los anteriores pues los bancos centrales fueron precisamente creados para apoyar lo que sea necesario a los bancos privados antes de que suspendan pagos en cadena).<\/p>\n
El tercer escenario es el escenario normalmente m\u00e1s com\u00fan. Es aquel en el que, a atrancas y barrancas y a pesar de las manipulaciones monetarias m\u00e1s o menos t\u00edmidas o puntuales, ret\u00f3ricas o f\u00e1cticas, la econom\u00eda real termina restructur\u00e1ndose y reajust\u00e1ndose a la nueva situaci\u00f3n. Es decir, se despiden masivamente factores productivos de las l\u00edneas de inversi\u00f3n insostenibles y, en un entorno de relativa libertad empresa, los empresarios terminan recuperando de nuevo la confianza y empiezan a detectar nuevas l\u00edneas de negocio y proyectos de inversi\u00f3n sostenibles, inici\u00e1ndose as\u00ed, poco a poco, la recuperaci\u00f3n. Es cierto que los seres humanos no aprenden y una vez que surge la recuperaci\u00f3n sostenida los incentivos pol\u00edticos e institucionales llevan a que tarde o temprano de nuevo se reinicie la expansi\u00f3n artificial de cr\u00e9dito que pondr\u00e1 las semillas del ciclo ulterior, y as\u00ed sucesivamente.
\nEste tercer escenario es el que con car\u00e1cter m\u00e1s general ha acaecido en el mundo occidental, despu\u00e9s de las diferentes crisis financieras y recesiones que lo han asolado. Y es el escenario que, por ejemplo, se ha hecho realidad en Estados Unidos tras el \u00faltimo ciclo de la econom\u00eda norteamericana. Hay que tener en cuenta que la econom\u00eda norteamericana fue el origen de la burbuja y tras la crisis la Reserva Federal inyect\u00f3 una cantidad inmensa de dinero (y de hecho el cuantitative easing junto con Jap\u00f3n fue protagonizado y dirigido por ellos). Sin embargo, la de Estados Unidos es una de las econom\u00edas m\u00e1s flexibles del mundo. En efecto, si algo la caracteriza en t\u00e9rminos relativos es su gran flexibilidad, su plena capacidad para despedir con rapidez factores de producci\u00f3n y reasignarlos nuevamente hacia otras inversiones sostenibles descubiertas por una empresarialidad muy libre, inquieta y creativa. De manera que a pesar de todas las agresiones sufridas de tipo monetario y el creciente intervencionismo de la econom\u00eda norteamericana, finalmente esta una y otra vez se termina reestructurando y reiniciando una senda de recuperaci\u00f3n sostenible. Es cierto que a veces la recuperaci\u00f3n despega con mucho plomo en las alas, y de hecho la plena reestructuraci\u00f3n de la econom\u00eda norteamericana ni siquiera a\u00fan hoy se ha culminado, a la par que la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria no ha terminado de culminarse: como ya sabemos, a los bancos centrales les cuesta un mundo subir los tipos de inter\u00e9s y, sin embargo, siempre est\u00e1n buscando el menor pretexto para bajarlos. En este contexto se subieron los tipos de inter\u00e9s a largo plazo hasta el tres por ciento (nivel insuficiente, pues los intereses han de estar entorno al cuatro o al cinco por ciento cuando la inflaci\u00f3n esperada es del dos por ciento). Y m\u00e1s recientemente, ante las presiones pol\u00edticas y so pretexto del incremento de las incertidumbres no solo se ha paralizado la normalizaci\u00f3n monetaria sino que se ha dado marcha atr\u00e1s reduci\u00e9ndose en un cuarto de punto los tipos de inter\u00e9s\u2026 Pero en todo caso la econom\u00eda norteamericana, por ser una econom\u00eda muy \u00e1gil ser\u00eda un caso t\u00edpico de recuperaci\u00f3n que tarde o temprano termina haci\u00e9ndose realidad.<\/p>\n
Pero existe, finalmente, un cuarto escenario, y que es el que surge cuando el entorno econ\u00f3mico, y en agudo contraste con el de Estados Unidos, es un entorno econ\u00f3mico muy r\u00edgido y plagado de impuestos, intervencionismo y regulaciones. En este contexto de gran rigidez, y cuando las autoridades monetarias se empe\u00f1an en inyectar una gran cantidad de dinero es cuando inexorablemente se desencadena este s\u00edndrome que yo he calificado de enfermedad econ\u00f3mica nipona o de japonizaci\u00f3n de la econom\u00eda. Y es que este c\u00f3ctel de gran rigidez institucional, elevados impuestos, mercados laborales muy regulados, junto con una creciente intervenci\u00f3n estatal de la econom\u00eda a todos los niveles, y una gran manipulaci\u00f3n e inyecci\u00f3n monetaria descontrolada, es precisamente lo que caracteriza a la econom\u00eda de Jap\u00f3n y amenaza con extenderse a otras \u00e1reas econ\u00f3micas del mundo empezando por la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n
En efecto, las autoridades japonesas reaccionaron al estallido de su burbuja con una pol\u00edtica monetaria ultra laxa, en la que adem\u00e1s se decidi\u00f3 proceder a un \u201croll over\u201d continuo de cr\u00e9ditos; es decir, a las empresas que no pod\u00edan devolver sus cr\u00e9ditos se les facilitaron nuevos pr\u00e9stamos para devolver los antiguos, y as\u00ed sucesivamente, y todo ello respaldado e impulsado por el Banco Central de Jap\u00f3n. Y es que en Jap\u00f3n culturalmente no es aceptable que una empresa quiebre; culturalmente no se considera aceptable que los trabajadores puedan ser despedidos. Cada empresa es como la madre de una gran familia que debe de mantener a todos sus miembros colocados y seguros. Pero aunque oficialmente las cifras de desempleo sean muy bajas y aparentemente todo el mundo permanezca ocupado, debemos recordar las fotograf\u00edas de esos grandes departamentos en m\u00faltiples empresas japonesas, con sus empleados durmiendo o sin hacer nada; oficialmente est\u00e1n ocupados, aunque obviamente el desempleo encubierto es tremendo, y la ca\u00edda en t\u00e9rminos de productividad y la p\u00e9rdida continua de competitividad relativa es muy grande (especialmente frente a China, Corea y las otras econom\u00edas emergentes del entorno asi\u00e1tico). Adem\u00e1s se redujeron casi a cero los tipos de inter\u00e9s, y a todo ello el gobierno a\u00f1adi\u00f3 una agresiva pol\u00edtica fiscal que dispar\u00f3 el gasto p\u00fablico.<\/p>\n
Pues bien, todo este \u201cmix\u201d de medidas de pol\u00edtica econ\u00f3mica es lo que genera este cuarto escenario que hemos denominado \u201cde japonizaci\u00f3n\u201d, y al que dedicamos nuestra intervenci\u00f3n de hoy. Y es que, en un entorno de gran rigidez institucional y econ\u00f3mica, como es el caso de Jap\u00f3n, la manipulaci\u00f3n monetaria masiva y el incremento descontrolado del gasto p\u00fablico lo que hacen es bloquear cualquier incentivo que pueda existir para que se reestructure de forma espont\u00e1nea la econom\u00eda, impidiendo que se trasladen los factores de producci\u00f3n, desde donde se encontraban err\u00f3neamente invertidos hacia otras l\u00edneas alternativas y sostenibles de inversi\u00f3n, que solo en un entorno de libertad, flexibilidad econ\u00f3mica y confianza ser\u00edan descubiertas por los empresarios. Fue as\u00ed como Jap\u00f3n entr\u00f3 en un periodo de recesi\u00f3n y aton\u00eda econ\u00f3mica indefinida que viene durando ya varias d\u00e9cadas y del que todav\u00eda no ha logrado salir.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":0,"parent":8036,"menu_order":0,"template":"","article-language":[],"class_list":["post-8052","articulo","type-articulo","status-publish","hentry"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.jesushuertadesoto.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/articulo\/8052","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.jesushuertadesoto.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/articulo"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.jesushuertadesoto.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articulo"}],"up":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.jesushuertadesoto.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/articulo\/8036"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.jesushuertadesoto.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8052"}],"wp:term":[{"taxonomy":"article-language","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.jesushuertadesoto.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/article-language?post=8052"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}