Vamos ahora a analizar cu\u00e1l est\u00e1 siendo la influencia de este mal japon\u00e9s sobre otras \u00e1reas econ\u00f3micas, sobre todo con posterioridad a la \u00faltima crisis financiera y Gran Recesi\u00f3n de 2008.<\/p>\n
Sobre Estados Unidos no me voy a extender mucho. Ya he comentado que la diferencia fundamental entre la econom\u00eda japonesa y la norteamericana es que \u00e9sta es mucho \u00e1gil y flexible. Por eso, y a pesar de todos los errores y agresiones monetarias, la econom\u00eda norteamericana se ha reasignado con relativa rapidez. Es decir, a pesar del cuantitative easing<\/em> han salido de la recesi\u00f3n porque han reestructurado muy significativamente gran parte de los errores cometidos. Aunque no del todo: todav\u00eda hay empresas y sectores muy importantes de la econom\u00eda norteamericana que son muy dependientes del dinero barato. Pero en todo caso se han atrevido a subir los tipos de inter\u00e9s, aunque con marcha atr\u00e1s y muchas dudas, por lo que podr\u00edan estar en la fase t\u00edpica de una nueva expansi\u00f3n crediticia que anunciar\u00eda el reinicio de un nuevo ciclo de aqu\u00ed a pocos a\u00f1os. La nota discordante la da la pol\u00edtica proteccionista de Trump, pues de consolidarse los nuevos aranceles, se forzar\u00eda artificialmente una asignaci\u00f3n err\u00f3nea de los factores productivos hacia una estructura econ\u00f3mica y empresarial m\u00e1s cerrada y, por tanto, menos abierta al comercio exterior y menos productiva. Precisamente esta incertidumbre a\u00f1adida ha sido utilizada por la Reserva Federal como pretexto para suspender temporalmente e incluso revertir su pol\u00edtica de normalizaci\u00f3n monetaria. Y es que los Bancos Centrales siempre se aprovechan del menor pretexto para justificar bajadas de los tipos de inter\u00e9s pero les cuesta, Dios y ayuda, empezar a subirlos. No obstante, dejemos a Estados Unidos, aunque sea la econom\u00eda m\u00e1s importante del mundo, con sus peculiares problemas, y pasemos al \u00e1rea econ\u00f3mica m\u00e1s pr\u00f3xima a nosotros y que ahora m\u00e1s nos importa.<\/p>\n Y es que el caso de la Uni\u00f3n Europea es much\u00edsimo m\u00e1s interesante. Para empezar la pol\u00edtica del banco Central Europeo podr\u00eda caracterizarse por haber tenido dos etapas muy diferenciadas. Hubo una etapa previa, en la que el Banco Central Europeo intervino, m\u00e1s o menos como los Estados Unidos, pero sin dar todav\u00eda el paso hacia el cuantitative easing <\/em>agresivo. Durante esta primera etapa que dur\u00f3 hasta el a\u00f1o 2015 el euro actu\u00f3 disciplinando a los gobiernos europeos m\u00e1s manirrotos, sobre todo perif\u00e9ricos. Como hab\u00eda unos compromisos de d\u00e9ficit p\u00fablico que cumplir, se gener\u00f3 una crisis de deuda soberana (que no del euro) en determinados pa\u00edses, incluyendo Espa\u00f1a, que el Banco Central Europeo utiliz\u00f3 como presi\u00f3n para forzar que se llevaran a cabo en determinados pa\u00edses, como Espa\u00f1a, las necesarias reformas. Incluso, se intervinieron econom\u00edas, como las de Irlanda, Grecia y Portugal. Donde se llevan a cabo las reformas las econom\u00edas se reestructuran y terminan saliendo de la crisis. Este es el caso de nuestro propio pa\u00eds, Espa\u00f1a, en el que el Gobierno, a trancas y barrancas, de una manera muy tibia y cometiendo el grave error de poner el acento m\u00e1s en el incremento de los impuestos que en la reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico, dio unos pasos en la buena direcci\u00f3n acometiendo ciertas reformas estructurales que necesitaba nuestra econom\u00eda.<\/p>\n El problema mas grave surge en la segunda etapa que es cuando el BCE inicia sin ninguna necesidad (pues el crecimiento de la M3 ya se acercaba al 4% a comienzos de 2015) su pol\u00edtica monetaria ultra laxa<\/em> de reducci\u00f3n a cero (e incluso por debajo de cero) de los tipos de inter\u00e9s y sobre todo cuando inicia su propio cuantitative easing <\/em>muy agresivo: de hecho se llega a comprar deuda soberana y corporativa al ritmo de 80 mil millones de euros al mes, lo que supone casi un mill\u00f3n de millones de euros de nueva creaci\u00f3n monetaria (o incremento del balance del Banco Central Europeo) al a\u00f1o, lo que viene a ser el 10% del PIB de la eurozona, casi durante cada uno de los cuatro largos a\u00f1os, 2015, 2016, 2017 y hasta el 2018 en que se interrumpi\u00f3 moment\u00e1neamente este programa, para ser reiniciado, en medio de una fuerte pol\u00e9mica y con la oposici\u00f3n expresa de Alemania, Francia, Holanda y otros pa\u00edses en noviembre de 2019 (al ritmo de 20.000 millones al mes).<\/p>\n Esta segunda etapa del BCE ha sido fatal. En efecto, en el mismo momento en que se inici\u00f3 esta pol\u00edtica monetaria ultra laxa, como se ilustra con el caso de Espa\u00f1a, se interrumpieron de golpe todas las pol\u00edticas de reforma estructural, reducci\u00f3n del gasto y de liberalizaci\u00f3n que necesitaba la muy r\u00edgida econom\u00eda europea. Es claro que, en comparaci\u00f3n con Jap\u00f3n, Europa est\u00e1 constituida por un conjunto heterog\u00e9neo de econom\u00edas. Mientras que Jap\u00f3n constituye una econom\u00eda y sociedad muy uniforme, en Europa la variedad econ\u00f3mica es mucho mayor: hay econom\u00edas que ya estaban relativamente saneadas, por otras razones hist\u00f3ricas y pol\u00edticas, como es el caso de la econom\u00eda alemana. Hay otras econom\u00edas muy r\u00edgidas, y en cierto sentido m\u00e1s japonizadas, a pesar de su riqueza, y que son los verdaderos \u201cenfermos de Europa\u201d: Francia y, sobre todo Italia. Estas econom\u00edas tienen una lista muy importante de reformas estructurales pendientes y no han llevado a cabo pr\u00e1cticamente ninguna, especialmente desde que el BCE empez\u00f3 a comprar su deuda p\u00fablica. Y, finalmente, hay otro grupo de pa\u00edses que hab\u00edan iniciado las reformas estructurales en la buena direcci\u00f3n; unos pr\u00e1cticamente ya las han culminado, como Irlanda o Portugal, o incluso Grecia; pero otros se han quedado a medias, como es el caso de Espa\u00f1a. Los que las han logrado culminar son muy afortunados. Pero en Espa\u00f1a, se interrumpieron todas las ulteriores reformas planeadas que estaban pendientes, y esto en cuanto nos descuidemos va a tener un coste social y econ\u00f3mico muy elevado, especialmente si se consolida el populismo basado en el incremento de los impuestos, subsidios y gasto p\u00fablico anunciado por el gobierno socialista.<\/p>\n La econom\u00eda alemana es en muchos sentidos una econom\u00eda paradigm\u00e1tica. Para empezar es una potencia exportadora. Pero \u00bfc\u00f3mo ha llegado a exportar tanto? Exporta tanto, porque produce productos de gran calidad. Y \u00bfpor qu\u00e9 produce productos de enorme calidad?, porque la cultura empresarial alemana tradicionalmente se ha desenvuelto en un entorno comercial muy dif\u00edcil, es decir, con una moneda, el marco alem\u00e1n, que nunca dejaba de apreciarse y hacer cada vez m\u00e1s dif\u00edcil exportar. Y en ese contexto la \u00fanica forma que tienes para exportar es haciendo que tus productos sean los mejores del mundo. Es decir, en esas circunstancias para los alemanes no hab\u00eda otra salida que descubrir, innovar, producir e introducir los mejores productos del mundo, fueran veh\u00edculos, instrumentos de precisi\u00f3n, maquinaria, etc, etc. Y as\u00ed Alemania, contra toda la falsa l\u00f3gica de las depreciaciones monetarias competitivas patrocinadas por keynesianos y monetaristas, se convierte en una de las potencias exportadoras m\u00e1s importantes del mundo. Justo lo contrario, lo opuesto, del an\u00e1lisis proteccionista de keynesianos y monetaristas. \u00a1Es la moneda fuerte, – y no la d\u00e9bil – la que a la larga impulsa el \u00e9xito empresarial y el triunfo a la hora de exportar! Pero la mayor\u00eda de los analistas se encuentran conceptualmente mutilados con sus modelos matem\u00e1ticos, en los que las depreciaciones competitivas aparecen como la receta ideal, porque inducen de inmediato y a corto plazo una aparente prosperidad derivada del crecimiento ef\u00edmero de las exportaciones que hace posible toda depreciaci\u00f3n. Pero esta prosperidad es \u201cpan para hoy y hambre para ma\u00f1ana\u201d, esencialmente enga\u00f1osa y ef\u00edmera y tiene el coste ineludible de rebajar el \u00edmpetu de creatividad e innovaci\u00f3n empresarial para hacer las cosas cada vez mejor. \u00bfPara qu\u00e9 esforzarnos si con una divisa d\u00e9bil nuestros productos se venden \u201csolos\u201d? Recuerden mi best test for a good economist<\/em>: ninguna manipulaci\u00f3n monetaria o fiscal va a producir una prosperidad econ\u00f3mica sostenible, sino todo lo contrario. Pero la mayor\u00eda de mis colegas suspender\u00edan mi examen; muestra de ello es que no dejan de alabar el cuantitative easing<\/em> siempre que se lanza en Europa. Esta pol\u00edtica, indudablemente, depreci\u00f3 el euro y al depreciarse el euro, Alemania ha podido exportar, a corto plazo, mucho m\u00e1s f\u00e1cilmente, por lo que ha descuidado en t\u00e9rminos relativos su tradicional ventaja competitiva basada en la mejora continua de la calidad. El euro depreciado ha tenido un efecto droga, de generar grasa en vez de m\u00fasculo, sobre la econom\u00eda alemana, permitiendo que esta se duerma hasta cierto punto en sus pasados laureles. Y por eso hoy Alemania al menos se ve obligada a recuperar el m\u00fasculo perdido, si es que no entra en recesi\u00f3n.<\/p>\n Las cosas en Francia e Italia son punto y aparte: econom\u00edas rigid\u00edsimas en las que es pr\u00e1cticamente imposible culminar una sola reforma. Para que vamos a hablar de\u00a0 Macron, con toda su serie de reformas prometidas, pr\u00e1cticamente ninguna de las cuales ha podido culminar. \u00bfHacer reformas en Francia?, \u00a1ninguna! Pr\u00e1cticamente imposible, y as\u00ed tenemos a Francia, que es un pa\u00eds muy rico, pero que se aproxima a marchas forzadas a la japonizaci\u00f3n y a la enfermedad de la aton\u00eda indefinida.<\/p>\n El caso de Italia es incluso peor que el de Francia, pero en plan m\u00e1s \u201cfolcl\u00f3rico\u201d. Y, sobre el resto de los pa\u00edses perif\u00e9ricos, ya los hemos comentado y, en especial, el caso de nuestro propio pa\u00eds, Espa\u00f1a. Todos los indicadores anuncian ya una ralentizaci\u00f3n de ese crecimiento econ\u00f3mico que Espa\u00f1a ha disfrutado fruto de esas t\u00edmidas reformas \u00a0en la buena direcci\u00f3n hechas en el pasado y de una serie de \u201cvientos de cola\u201d que tienden a apagarse y que desde luego no apuntan a nada bueno, especialmente si, como anuncia el gobierno socialista, se suben los impuestos, aumenta el gasto p\u00fablico y se endurece la reglamentaci\u00f3n (subidas del salario m\u00ednimo, regulaci\u00f3n del mercado de alquileres, obligaci\u00f3n de fichar para todos los trabajadores, etc, etc.).<\/p>\n","protected":false},"featured_media":0,"parent":8036,"menu_order":0,"template":"","article-language":[],"class_list":["post-8069","articulo","type-articulo","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n