I quattro scenari che possono teoricamente verificarsi una volta che scoppia una bolla finanziaria e si presentano, successivamente, l’inevitabile crisi e recessione sono i seguenti: in primo luogo, le autorit\u00e0 monetarie ed economiche potrebbero insistere nel continuare a iniettare denaro, in una fuga in avanti senza fine, per prevenire l’avvento della recessione. Questa politica porterebbe, eventualmente, all’iperinflazione, come quella che abbiamo storicamente conosciuto in determinati momenti: per esempio, l’iperinflazione tedesca dopo la Prima Guerra Mondiale, che praticamente fin\u00ec con la distruzione del sistema monetario della Germania e spinse Hitler al potere. Questo primo scenario \u00e8 uno scenario possibile, e storicamente \u00e8 accaduto in diverse occasioni, anche se non \u00e8 lo scenario che si \u00e8 verificato n\u00e9 nell’ultimo ciclo economico a cui abbiamo assistito, n\u00e9 tantomeno nel caso giapponese.<\/p>\n
Il secondo scenario \u00e8 l’esatto contrario. \u00c8 uno scenario in cui si assiste ad un crollo totale e assoluto del sistema bancario e finanziario. Quando il sistema monetario scompare, \u00e8 necessario ripartire evolutivamente da zero per scegliere la nuova moneta che sostituisca la moneta fiat precedentemente distrutta e scomparsa. Questo \u00e8 un altro scenario possibile e catastrofico che non \u00e8 successo storicamente nemmeno nell’ultimo ciclo (n\u00e9 in quelli precedenti, dato che le banche centrali sono state create proprio per sostenere, quanto fosse necessario, le banche private prima che queste sospendano i pagamenti a catena).<\/p>\n
Il terzo scenario \u00e8 il pi\u00f9 comune. \u00c8 quello in cui, nonostante le manipolazioni monetarie pi\u00f9 o meno timide o puntuali, retoriche o fattuali, l’economia reale finisce per ristrutturarsi e riadattarsi alla nuova situazione. Vale a dire, i fattori produttivi vengono massicciamente allontanati da linee d’investimento insostenibili e, in un ambiente di relativa libert\u00e0 d’impresa, gli imprenditori finiscono per recuperare la loro fiducia e cominciano a individuare nuove linee d’affari e progetti d’investimento sostenibili, avviando cos\u00ec, pian piano, la ripresa. \u00c8 vero che gli esseri umani non imparano, e una volta che emerge una ripresa sostenuta, gli incentivi politici e istituzionali conducono, prima o poi, a re-iniziare il processo di espansione artificiale del credito, gettando cos\u00ec i semi per il prossimo ciclo, e cos\u00ec via.<\/p>\n
Questo terzo scenario \u00e8 quello che si \u00e8 verificato pi\u00f9 in generale nel mondo occidentale, dopo le varie crisi finanziarie e recessioni che lo hanno afflitto. Ed \u00e8 lo scenario che, per esempio, \u00e8 diventato realt\u00e0 negli Stati Uniti dopo l’ultimo ciclo economico. Dobbiamo ricordare che la bolla del 2008 ha avuto origine nell’economia statunitense e, dopo la crisi, la Federal Reserve ha iniettato un’enorme quantit\u00e0 di denaro (e in effetti, la Federal Reserve ha guidato e diretto il quantitative easing assieme al Giappone). Tuttavia, l’economia americana \u00e8 una delle pi\u00f9 flessibili del mondo. Infatti, in termini relativi, se qualcosa caratterizza l’economia americana, \u00e8 la sua grande flessibilit\u00e0, la sua notevole capacit\u00e0 di rimuovere rapidamente i fattori produttivi e riallocarli in altri investimenti sostenibili scoperti da un’imprenditoria piuttosto libera, irrequieta e creativa. Perci\u00f2, nonostante tutta l’aggressione monetaria e il crescente interventismo dell’economia americana, essa finisce sempre per ristrutturarsi e iniziare un percorso verso una ripresa sostenibile.<\/p>\n
\u00c8 vero che a volte la ripresa decolla lentamente, \u201ccon molto piombo nelle ali\u201d, e infatti, ancora oggi, l’economia americana non \u00e8 stata ancora completamente ristrutturata n\u00e9 \u00e8 stata normalizzata la politica monetaria. Come sappiamo, i banchieri centrali trovano estremamente difficile alzare i tassi d’interesse, e sono costantemente alla ricerca del minimo pretesto per abbassarli. In questo contesto, i tassi di interesse a lungo termine sono stati portati al 3% (che \u00e8 insufficiente, dato che i tassi di interesse dovrebbero essere intorno al 4 o 5% quando l’inflazione prevista \u00e8 del 2%). E pi\u00f9 recentemente, in risposta alle pressioni politiche e con il pretesto di un aumento dell’incertezza, non solo \u00e8 stato paralizzato il processo di normalizzazione della politica monetaria, ma \u00e8 stato fatto un passo indietro, e i tassi di interesse sono stati abbassati di un quarto di punto. Ad ogni modo, e nonostante tutto ci\u00f2, l’economia americana \u00e8 altamente flessibile, e quindi fornisce il tipico esempio di una ripresa che prima o poi diventa realt\u00e0.<\/p>\n
Infine, esiste un quarto scenario che si presenta quando l’ambiente economico, in netto contrasto con quello degli Stati Uniti, \u00e8 molto rigido e afflitto da tasse, interventismo e regolamenti di ogni tipo. In questo contesto di grande rigidit\u00e0, quando le autorit\u00e0 monetarie insistono nell’iniettare una grande quantit\u00e0 di denaro, si scatena inesorabilmente questa sindrome che ho descritto come la sindrome economica giapponese o la giapponesizzazione dell’economia. E questo cocktail di grande rigidit\u00e0 istituzionale, tasse elevate, mercati del lavoro altamente regolamentati, insieme a un crescente intervento statale nell’economia a tutti i livelli e una grande manipolazione e iniezione monetaria incontrollata, \u00e8 esattamente ci\u00f2 che caratterizza l’economia del Giappone e minaccia di diffondersi in altre aree economiche del mondo, a cominciare dall’Unione Europea.<\/p>\n
In effetti, le autorit\u00e0 giapponesi risposero allo scoppio della loro bolla con una politica monetaria eccessivamente allentata e permissiva, in cui si decise anche che ci sarebbe stato un continuo rollover di prestiti. In altre parole, alle aziende incapaci di ripagare i loro prestiti venivano offerti nuovi prestiti con cui ripagare i vecchi, e cos\u00ec via, con la banca centrale giapponese che appoggiava e promuoveva il tutto. In Giappone \u00e8 culturalmente inaccettabile che un’azienda fallisca; \u00e8 culturalmente inaccettabile che i lavoratori vengano licenziati. Ogni azienda \u00e8 come la madre di una grande famiglia, e deve mantenere tutti i membri al sicuro e impiegati. Anche se ufficialmente le cifre della disoccupazione sono molto basse, e sembra che tutti abbiano un lavoro, dobbiamo ricordare le fotografie di quei grandi reparti in molte aziende giapponesi, dove si vedono gli impiegati dormire o non fare nulla. Ufficialmente stanno lavorando, ma ovviamente la disoccupazione nascosta \u00e8 enorme, e il calo di produttivit\u00e0 e la perdita di competitivit\u00e0 relativa in corso sono altrettanto alti (specialmente rispetto alla Cina, alla Corea del Sud e alle altre economie asiatiche emergenti). Inoltre, i tassi d’interesse sono stati ridotti quasi a zero e, oltre a questo, il governo ha aggiunto una politica fiscale aggressiva che ha portato la spesa pubblica alle stelle.<\/p>\n
Ebbene, tutto questo “mix” di misure di politica economica \u00e8 ci\u00f2 che genera questo quarto scenario, che abbiamo denominato lo scenario della giapponesizzazione, e al quale stiamo dedicando questo saggio. In un ambiente di grande rigidit\u00e0 istituzionale ed economica, come \u00e8 il caso del Giappone, la massiccia manipolazione monetaria e l’aumento sfrenato della spesa pubblica bloccano qualsiasi incentivo che potrebbe esistere per una ristrutturazione spontanea dell’economia, impedendo, in questo modo, il trasferimento dei fattori di produzione da dove sono stati erroneamente investiti ad altre linee di investimento alternative e sostenibili, che solo in un ambiente di libert\u00e0, flessibilit\u00e0 economica e fiducia verrebbero scoperte dagli imprenditori. Ed \u00e8 cos\u00ec che il Giappone \u00e8 entrato in un periodo di recessione e di indefinito ristagno economico che \u00e8 durato per diversi decenni e dal quale non \u00e8 ancora riuscito ad uscire.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":0,"parent":8093,"menu_order":0,"template":"","article-language":[],"class_list":["post-8111","articulo","type-articulo","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n